13/12 高盛列三大看好理由：金价可再涨11%

知名投行高盛 (GS) 最新预测，金价在明年底前将上涨至每盎司 3000 美元，即便美元在上月川普赢得美国总统大选后持续走强。今年迄今，美元指数 (DXY) 已上涨大约 6%。

高盛分析师 Lina Thomas 和 Daan Struyven 周二 (10 日) 出具研究报告反驳了在美元长期走强的情况下，黄金无法在明年达到每盎司 3000 美元的观点。

报告中指出，推动金价走高的第一个因素是联准会 (Fed) 的政策行动，而非美元。高盛预测明年利率将大幅下降，明年联邦基金利率将下滑 100 多个基点至 3.25% 到 3.5% 的区间。若 Fed 到明年底前降息 5 码，将刺激金价上涨 7%，但若只再降息一次，金价顶多达到每盎司 2890 美元。

高盛此前也表示，在降息后半年内，黄金 ETF 将逐渐上涨。随着 ETF 需求增加，将使黄金供应面临压力，金价将会走涨。

其次，美元走强不会阻止各国央行购买黄金，即便美元升值，主要买家如中国可能会在本币弱势时增加黄金购买来增强货币信心。高盛预估，到 2025 年底，中央银行的购买将使黄金价格提高 9%。

自 2022 年以来，在美国对俄罗斯的限制引发美元储备替代品的竞争后，外国机构一直是需求主要来源。许多国家将西方对俄制裁视为资产多元化的暗示，进而支持央行购买黄金。

尽管美元升值恐迫使一些新兴市场保持自身美元储备，但高盛仍预估，大型央行将透过更多黄金购买来缓解本国货币疲软。

最后，2025 年黄金和美元上涨有共同的理由。

尽管当美元升值时金价会走软，但近期美元攀涨是因为国际问题，而不是因为利率上升的预期。

高盛在报告中说：「当贸易关税或更广泛的地缘政治冲击推动美元走强时，美元和金价往往会一起上涨。”

地缘政治和股市风险的不确定性上升，可能对美元与黄金这两种被视为首要避险资产的资产有利。

高盛分析师表示，以 2019 年美国关税收入预期增加 100 亿美元来衡量，由于不确定性加剧跟美国贸易条件走强，使得黄金和美元分别上涨 0.4% 和 0.3%。

此外，高盛指出，在金融不确定性增加时，黄金和美元作为避风港资产也倾向于上涨，这可透过 VIX 指数的上升来衡量，但在极端流动性紧张的情况下，如追加保证金销售，金价可能会走降。